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三友化工600409成本優勢與兩堿景氣助

发布时间:2019-11-08 23:25:38

三友化工(600409):成本优势与两碱景气助推盈利提升

公司塑造低成本核心竞争优势

三友化工主营业务为两碱,通过增发等手段不断扩大生产规模,同时以循环经济为抓手变废为宝,扩充产品结构此外,公司推行产业链的一体化在上述三种措施的共同作用下,公司不断塑造低成本、可持续的核心竞争优势

纯碱、烧碱行业供需改善推动景气上行,PVC、粘胶短纤维、有机硅期待走出行业低谷

纯碱在下游需求的快速拉动下,行业景气快速上行预计未来下游需求增速将会放缓,但是考虑刚刚出台的《纯碱行业准入条件》对行业产能和能耗的要求,我们预计未来纯碱行业盈利水平仍可保持较高的水平受日本地震影响,世界烧碱供需紧张推动国内烧碱盈利水平快速提升我们预计未来一段时期内烧碱也仍然可以维持较高景气的行情PVC、粘胶短纤维以及有机硅行业受国内产能严重过剩,同时下游需求增速放缓的制约,行业景气处于低谷,预计未来短期内难有反转迹象

盈利预测与估值预

计公司2011至2013年的EPS分别为0.64元、0.65元和0.75元考虑公司多渠道塑造低成本优势,有望在未来竞争赢得更大的市场份额同时公司愈加均衡的多产品结构减少了业绩波动风险参考行业估值,给予公司20倍市盈率是合适的,目标价12.8元首次给予"买入"评级

风险提示

1.宏观经济增速大幅下滑;2.原材料原盐、棉短绒等价格大幅上涨

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